狂砸 3,000 亿人民币,紫光的晶片帝国靠什幺构建?

狂砸 3,000 亿人民币,紫光的晶片帝国靠什幺构建?

继 7 亿美元收购展讯、9 亿美元收购锐迪科、25 亿美元收购新华三、38 亿美元控股 WD,再砸 5 亿人民币「娶」WD,紫光疯狂的步伐还远未停止。近日,紫光投资 3,000 亿人民币力求成为第三大晶片製造商,媲美 Intel。不得不说,紫光这对台的半导体封杀更前进了一步。

11 月 16 日,紫光集团董事长赵伟国表示,计划在未来 5 年投资 3,000 亿元人民币打造全球第三大晶片製造商。这是 10 月末紫光向政府提出向台湾施压放开晶片产业,并大力度扶持中国本土重点企业的建议后,又一大动作。自紫光收购展讯、锐迪科以来,紫光的大手笔收购被一些媒体,特别是台湾媒体解读了构建红色产业链,挤压中国外积体电路产业生存空间。

那幺紫光的一连串收购,是否是在下一盘大棋呢?让我们一起仔细盘点一下紫光自 2013 年底以来的历次收购,看看紫光是否在构建中国的红色产业链。

收购展讯、锐迪科

2013 年底,紫光先以 18 亿美元收购展讯通信,后以 9.1 亿美元收购锐迪科,将中国前三的两家晶片设计公司整合到一起。2014 年,紫光将展讯、锐迪科 20% 股份以 15 亿美元的价格出售给了 Intel。透过收购展讯、锐迪科,紫光从一个并不设计 IC 设计的公司,一脚踏入 IC 设计的门槛,并以此为契机,在缺乏技术底蕴和技术成果的情况下,1,200 亿的基金积体电路大基金,紫光独得 100 亿,并获国开行 200 亿元贷款。

紫光透过收购展讯、锐迪科不仅在商业上大赚一笔,还以此获得了积体电路大基金的青睐和国开行的 200 亿贷款,更拉到了晶片巨头 Intel 这个强援,甚至还传出过 Intel 愿意为展讯代工 4G 手机晶片的传闻。可以说,收购展讯、锐迪科是紫光的生花之笔。

收购华三

华为曾经想进入美国市场,但却被美国政府拒之门外。于是採用了曲线救国的办法,与在北美市场被思科打压的 3COM 公司合资成立华三公司,在美国销售华为的产品,一举扭转 3COM 在北美市场的颓势。

但好景不长,华为这种穿马甲的做法再度被美国政府禁止。于是华为只能含恨退出美国市场。

但问题来了,华三公司其实本质上是华为在北美的马甲,华为和华三公司的很多业务是重合的,在退出美国市场后,华三这个马甲就意义不大了,华为在申请提升在华三公司的股权比例被美国政府禁止后,加上有段时间华为资金链比较紧张,遂将华三公司的股份全部出售。

华三公司三易其主,在 2010 年又被惠普收入帐下。

华三公司曾经是中国最大的企业业务公司,在中国网路设备市场也是独佔鳌头。但棱镜事件后,思科、华三等公司在华业绩大受影响,其竞争对手,如华为、锐捷网路等公司业绩却节节攀升——

出售华三 51% 股份,对惠普而言,虽然短期内会失去部份利益,但长远看能长期从中国市场攫取利润;收购华三 51% 股份,对紫光来说不仅收穫一只会生金蛋的鸡,更使其拥有了路由器、乙太网交换机、网路安全、伺服器等相关技术。

收购 WD、SanDisk 和力成科技

2015 年 10 月,紫光豪掷 38 亿美元收购 WD 15% 股权,成为 WD 第一大股东,并拥有一个董事会席位。在试图收购美光的企图被美国政府禁止后,进而由 WD 出面,绕过美国政府的管制,拟以 190 亿美元收购 SanDisk。

WD 在机械硬碟领域实力可以抗衡希捷,但在新兴的 SSD 固态硬碟领域比较薄弱,SanDisk 则是全球第三大快闪记忆体生产商,27 年来在固态硬碟、记忆卡、USB随身碟等领域经验极为丰富,正好弥补 WD 的弱点,想必允许中国企业收购 WD 15% 的股份也是美国能接受的极限了。

虽然中国长城曾经做过硬碟,西安华芯和武汉新芯也在做储存装置,但中国硬碟市场基本被 WD 和希捷垄断,NAND Flash 市场也被三星与东芝联合的 ToggleDDR 阵营,和英特尔与美光为首的 ONFI 阵营把持,中国产量比率小,中国消耗的 80% 储存晶片都需要进口,2,000 多亿人民币的储存晶片市场基本比外资瓜分。紫光收购 WD 15% 对股份,进一步由 WD 出面收购 SanDisk,显然是瞄準储存晶片市场。企图以收购国外企业的方式提升自己在该储存晶片市场的市佔率。

10 月 30 日,紫光集团与台湾力成科技签署策略联盟契约及认股协议书,紫光集团拟向力成科技斥资 6 亿美元,获得力成科技约 25% 的股份。该私募案若于 2016 年获得主管机关核准,紫光集团将成为力成第一大法人股东。

紫光收购力成科技,意欲何为?

力成科技是台湾资深封测企业,尤其是储存晶片封测方面,在台湾处于龙头老大地位,也是全球最大的记忆体封测厂。紫光此举,显然是为了打通产业链,完成从储存晶片製造到封装测试的红色产业链构建。

那幺紫光收购 WD、SanDisk、力成科技真能将被外资企业垄断的市场抢回来?

其实未必,因为紫光虽然成为了 WD 的第一大股东,但是只拥有 15% 的股份和 1 个董事会席位,远远达不到控股。因此,很可能无法将 SanDisk 和 WD 的技术、人才、工厂全部转移到中国,使对 WD 和 SanDisk 的收购成为一笔海外投资,无法实现引进国外技术,提升本土技术水準的初衷。

至于紫光是否真能将技术转移到中国,这就要看紫光手段如何了,如果有沈霍伊的功力,没準真能……

同方国芯定向增资

相对于对 WD、SanDisk 的收购,紫光的另一个举措反倒对提升本土技术,扶持中国企业有着重大意义。同方国芯 800 亿元的定增方案一经推出,其股价狂飙直上,浮盈高达 1,000 亿,紫光和健坤都成为最大受益者。

根据同方国芯测算,预计项目投产一年后可完全达产,即至专案建设后第 4 年生产负荷可达 100%。预计年均利润总额为 87.19 亿元,税后财务内部收益率为 17.65%,税后投资回收期 6.28 年(含建设期 2 年)。

那幺,同方国芯真能重複京东方在面板业的壮举吗?

在电子消费品领域,NAND Flash 主要用于固态硬碟和手机 ROM,随着近几年智慧手机的风靡,NAND Flash 的市场热度也与日俱增。虽然 NAND Flash 也逐步出现饱和的现象,但是固态硬碟市场却是一块未开发的处女地,如果各大厂商进一步扩大产能,那幺固态硬碟的价格就有可能进一步降低。

当一线厂商的 256G 固态硬碟卖到 300-400 元左右之时,一部份消费者就有可能放弃机械硬碟而选择固态硬碟,这将带来巨大的商机。想必正是看到固态硬碟市场潜在的商机,虽然 NAND Flash 有饱和的迹象,但东芝与 SanDisk 合资建立的 Fab 5 工厂,以及美光新加坡的 Fab 7 工厂等,皆将各自的 NAND Flash 产能提升至 1.5-2 倍的水準。

如果紫光能将 SanDisk 的 NAND Flash 相关专利技术、製程等技术转移到同方国芯,或是同方国芯获得技术授权,以紫光土豪的砸钱作风和深厚的背景,加上不惜血本从全球招揽人才──台湾储存教父高启全加盟紫光。在储存晶片领域很有可能複製京东方在面板业的逆袭,毕竟当年三星的储存晶片也是靠钱砸出来的。

与联发科、台积电对话

10 月底,紫光董事长赵伟国表示,「若台湾法令愿意开放,我愿意马上和联发科董座蔡明介见面,促成紫光旗下展讯、锐迪科与联发科合併,携手超越高通。」

11 月 2 日,联发科回应紫光的提议,并表示,「只要政策许可,联发科愿意採开放的态度,携手两岸,共同提升华人企业在半导体产业的地位及竞争力。」在联发科回应紫光后,带动股价高开高走,盘中一度达 270.5 元,大涨 16 元,涨幅达 6.28%。

联发科为何一改台湾企业对中国的冷豔高贵,选择了低姿态的合作呢?

钱!钱!钱!

因此,为了钱,即使台湾当局命令禁止,也挡不住联发科和紫光暗通款曲。

据《经济日报》11 月 9 日消息,台积电董事长张忠谋表示,「对中国紫光集团有意入股台积电持开放态度。」同时,张忠谋还表示,若要取得台积电的控制权,持股必须超过 25%,那幺就必须花费近 300 亿美元,相当新台币 1 兆元,张忠谋认为这个价格很少人能买得起。

对于寻常企业而言,300 亿美元着实是个大数目,但对背景深厚的紫光来说,拿出 300 亿美元并非没有可能性。

5 年投资 3,000 亿

11 月 16 日,紫光集团董事长赵伟国表示,计划在未来 5 年投资 3,000 亿元人民币,力求成为全球第三大晶片製造商。晶片製造如果指的是晶圆代工的话,排行榜 1 至 5 名分别为台积电、台联电、格罗方德、三星、中芯国际。紫光若要想在 5 年内投资 3,000 亿超越格罗方德、三星、中芯国际,显然有点不切实际。

结合紫光之前的历次收购和同方国芯定向增资,赵伟国讲话中所谓的「打造全球第三大晶片製造商」很有可能是——

白璧微瑕

紫光的这些收购也存在一些瑕疵,比如钱没少花,但真正能控股的没几个,真正能够合法合理的将技术、人才和研究中心或工厂转移到中国的寥寥无几。

而且收购或拟收购的企业中不少还和中国现有的企业存在竞争关係。比如说 SanDisk 和武汉新芯、西安华芯部份业务重合,台积电和中芯国际重合、华三和华为、锐捷网路竞争……

一旦只拥有少得可怜的红色血统的 SanDisk,将「血统纯正」的武汉新芯的生存空间挤压殆尽,如果紫光透过自身的后台背景,和资金输血维护华三的市佔率避免被华为和锐捷网路蚕食……这将是中国製造业的悲剧。

紫光的做法无法向某些公司那样建成苗正根红的产业链,在扶持本土产业,提升本土技术方面也乏善可陈——紫光的收购更像是在消耗国家过多的美元储备,将绿纸变现为优质资产,降低美元有可能的 QE 对国家外汇储备所造成的损失,而不像是在扶持发展中国产业。

狂砸 3,000 亿人民币,紫光的晶片帝国靠什幺构建? 某苗正根红的产业联盟。

虽然紫光的做法也饱受质疑,但却能建成一条与外资分享利益的「混血」产业链,在当下这也是折衷之选。

高性价比的收购

相对于紫光的这些收购,收购图芯科技和 OV 的性价比就高得多。

在 GPU 和 CMOS 感测器领域中国厂商缺乏技术积累——

因此,收购图芯科技和 OV 并不会与中国企业发生冲突,而且 OV 的业务将与武汉新芯的 CMOS 感测器业务进行整合,图芯科技将和芯原微电子整合,将技术、人才逐步转移到中国后,就能实现「引进技术、消化吸收、推陈出新」,实现从人才到技术的本土化,推动中国在 GPU 和 CMOS 感测器方面技术水準的提升。

结语

紫光在国际市场纵横捭阖之时,也积极推动清华系内部的资源整合——以清华控股旗下的同方国芯主体透过收购国微电子,进军 FPGA 晶片;透过参与收购西安华芯半导体,进军储存晶片。

目前中国十余家 FPGA 厂家大多处于低阶市场。

紫光如果能够整合西数、SanDisk、华三、展讯、锐迪科、力成、同方国芯、西安华芯等公司,那幺紫光将构建一个涵盖 CPU、FPGA、储存、网路设备、伺服器等业务的半导体帝国。虽然「混血」产业链不得不与外资分享利益,但足以成为「中国版三星」。

相关推荐